今日商品期货市场涨跌互现。黑色板块继续上调，焦煤与焦炭分别上涨2.97%、1.87%。农产品板块中，原木与白糖分别上涨5.99%、1.29%，棕榈油大幅下跌3.94%。能化板块中，纯碱与玻璃分别上涨2.86%、2%。有色板块中，沪锌与硅铁分别上涨1%、0.94%。

　　(1)原木山东地区现货价格800元/立方米，环比上一交易日价格持平。期货方面，上午盘面价格维持在770元/立方米，盘面贴水现货。考虑到商品期货合约一般存在远月升水的contango结构，盘面存在价差修复的情况。

　　(2)基本面来看，供应端10月我国原木进口量267.1万立方米，环比降7.12%，同比降10.97%。其中从新西兰进口133.3万立方米，环同比分别降7.5%、14.38%，供应较往年同期明显收缩。按前两年供应季节性来看，6-7月新西兰港口发运量为季节性淡季，9-12月供应相对较高，预计11-12月国内供应环比有增加，2507合约附近供应处于低位。

　　需求方面，港口日均出库量5.56万立方米，环比增0.68万方，同比处于低位。原木下游主要为地产行业，目前地产处于下行趋势，且第四季度地产供应为传统淡季，预计未来两个月需求放缓，必一运动app但从重点城市新房周度签约来看，地产终端需求近两周有好转趋势，未来需求或有回升。

　　库存方面，据钢联数据显示，港口库存264.5万立方米，环比小幅累库。其中山东港口库存413.6万立方米，环比增3.3万方，江苏港口库存9.3万方，环比增0.2万方。需求短期偏弱，供应同比处于低位，环比处于季节性旺季，库存处于被动累库阶段。

　　综合来看，原木现货供应短期增加需求季节性清淡，库存有季节性累库，基本面目前偏弱。但之前期货盘面贴水现货的情况得到修复，下午盘面价格有所回升。考虑到新品种上市盘面波动较为剧烈，且期货合约2507距今还有半年多时间，建议谨慎交易。

　　棕榈情回顾：受南亚产量回升，国内油料库存走高影响，今日国内棕榈油期货主力2501合约大幅下跌，截至收盘报9556元/吨，跌幅达到3.94%，跌392元/吨。

　　(1)随着11月南亚棕榈油产量出现回升，同时伴随出口下滑，近期棕榈油市场持续承压。船运调查机构ITS公布数据显示，必一运动app马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为98.2万吨，环比减少5.3%。南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，11月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加0.87%。

　　(2)因前几个月国内大量进口了美洲大豆及欧洲油菜籽，以及10月国内棕榈油进口量环比回升，油脂市场当前正在交易供应宽松逻辑。短时间内看这一逻辑还难以转变，除非有证据说明美国生柴政策在明年还会得到延续。

　　(3)价差修复逻辑。港口进口大豆库存持续偏高，导致豆油价格出现大幅修正，必一运动app进而对棕榈油形成拖累。截止到11月20日，主要港口的进口大豆库存量约774.05万吨，去年同期库存为695.22万吨，五年平均745.2万吨。

　　生柴需求前景不再乐观后，国内油脂板块重塑了交易逻辑。豆油及菜油市场当前正在交易供应宽松逻辑，而棕榈油市场既有供应转宽松逻辑，又有价差修复逻辑。短期看，油脂经历较大幅度的下调后，跌势大概率放缓。中期角度看，油脂偏弱局面或得到延续。